中早期财务尽职调查，有什么不同？

1、中早期企业有什么特点？

a:偏重业务发展，快速变化

这类企业离上市还有一段距离，尚未实现商业上的完全成功，仍处于0-1或者1-N的阶段，有的甚至还没找到商业变现模式。在快速变化的商业世界里，这类企业的商业模式也在快速迭代，比如早期的共享单车可以通过收取自行车押金来解决扩张资金问题，但到了中期就不得不拿免押金作为吸引客户的噱头。

b:财务规范水平较低

中早期企业因为盈利能力有限，甚至还处于烧钱阶段，所以没有足够的资源投入到财务核算上面来。通常他们会在Pre-IPO的阶段才开始财务的合规化建设。所以通常情况下，中早期企业的财务账很乱，有的甚至可能没有账。很难像后期企业那样，能提供准确的报表和业务数据。

2、这些特点对中早期FDD提出了哪些要求？

a:关注商业模式与核心资源的验证，这是中早期投资的核心。

至于通常后期FDD非常关心的上市合规性问题，在中早期FDD处于一个从属地位，这些问题可以在未来用时间来解决，并不会太核心。

关于商业模式的验证，我们会根据与目标企业的沟通，梳理出标准的盈利单元模型，并将这一模型数据与实际的财务数据进行对照，来辅助投资人判断目标企业的商业模型。

关于核心资源的判断与验证，我们会从科技、企业家、人才供给、资金供给、流量、场地需求这6个方面来思考。去看核心资源是否是真实的，是否是被公司实际控制▼

b:不能直接依赖目标企业提供的财务数据，需要执行相对多的验证程序。

我们碰到过很多中早期企业的财务报表，连资金余额都核对不上，甚至有些企业，连账都没有。直接依赖中早期企业报表，或者麻痹大意，都是非常危险的。这个时候我们需要根据企业提供的银行流水、业务台账、系统数据等资料，来还原一个模拟财务报表，辅助投资人决策。在模拟报表的过程中，会有很多现实的限制，这个时侯就需要进行假设与判断。

c:财务报表需要更方便商业理解。

投资人更希望通过财务数据来判断目标企业是怎样做生意的，商业的各项驱动因素是以怎样的价格获取的。在这方面，完全按会计准则来列示财务报表，很多时候会增加理解的难度。我们会按照投入要素来分拆利润表，并列示关键要素的支出占收比，方便与盈利模型直接对比。

3、我们的一些做法

因为中早期FDD地这些特点，在实际工作中，我们很少会用到杜邦财务分析之类的方法，因为这套方法比较脱离国内中早期企业的商业现实，很难迅速有效地分析出来什么东西。我们在进行中早期FDD的时候，更偏好用自己从实战中积累下来的一套战术打法。

比如进入现场，我们会先进行“炮火打击”，率先拿下七个“高地”，也就是下面这7个关键点。这样一来，报表就相对可靠了。在这个基础上我们再展开“巷战”、“白刃战”，定位后深入细节，整个过程就更加高效精准▼

再比如，我们把分析报表会分为4个方面，规模、质量、结构还有效率，这其中的每一个点都在解释这个企业是如何赚钱的▼

不能直接依赖目标企业提供的财务数据，需要执行相对多的验证程序。

以上是我们对中早期FDD的一些看法，如果你关于这块业务有好的想法，欢迎留言交流；

如果你想更多从商业模式、业务本质的角度去推动中早期企业的发展，为它们提供有价值的财务服务，也欢迎你加入我们。